FIIs de tijolo: imóveis e contratos

1.Onde este curso entra na trilha

O Curso 1 mostrou o que é um FII, o que a cota representa e por que renda recorrente não é renda fixa. Este curso desce ao ativo: o imóvel e o contrato que o transforma em caixa. É aqui que a análise de um fundo de tijolo realmente acontece — antes do dividend yield (DY), antes do P/VP, antes de qualquer ranking.

O que muda em relação ao Curso 1

Muda a fonte. O Curso 1 trabalhou sobre o informe mensal da CVM, que descreve o fundo: cotistas, patrimônio, valor da cota, distribuição. Este curso trabalha sobre o informe trimestral, que descreve o imóvel: área, vacância, inadimplência, inquilinos, cronograma de vencimento dos contratos e índice de reajuste. É um arquivo público, sem chave de acesso, e praticamente nenhum material sobre FIIs o utiliza.

2.O que você deve dominar ao final

Ao terminar, você deve conseguir abrir o relatório gerencial de um FII de tijolo e responder, com método:

• De onde vem, linha a linha, a renda econômica do fundo.
• Como avaliar localização, qualidade construtiva, flexibilidade e liquidez de um imóvel.
• O que ABL mede, o que ela não mede e por que somar áreas de segmentos diferentes não produz um número comparável.
• A diferença entre vacância física e financeira — e por que a ponderação escolhida muda o veredito.
• Como separar vacância transitória de vacância crônica com evidência, não com adjetivo.
• Como medir concentração por imóvel, por locatário, por região e por vencimento.
• O que ler num contrato de locação: prazo, reajuste, revisional, multa, carência, garantias e responsabilidades.
• O que muda em um contrato atípico e o que o art. 54-A da Lei do Inquilinato realmente autoriza.
• Como interpretar WAULT, aluguel por m², NOI e cap rate — e onde cada um deles engana.
• Como montar um checklist reprodutível para qualquer fundo de tijolo.

3.Como um FII de tijolo gera resultado

O motor é a exploração econômica dos imóveis. A receita vem dos contratos de locação e pode incluir reajustes, renovações e multas; o fundo também pode realizar ganho ou perda na compra e venda de ativos. Entre a receita e o que chega ao cotista existe uma cadeia inteira que costuma ser ignorada:

Há ainda uma quinta fonte de variação que quase nunca aparece nos materiais introdutórios: a reavaliação dos imóveis a valor justo. Ela mexe no patrimônio e no resultado contábil sem passar pelo caixa. No 2º trimestre de 2026, 72 dos 146 fundos com os dois campos preenchidos registraram algum ajuste a valor justo, e em 33 deles esse ajuste foi maior que metade do resultado trimestral. Voltaremos a isso no capítulo do resultado.

4.🔴 O universo medido: 198 fundos, 1.752 imóveis

Antes de discutir métricas, vale saber quantos fundos de tijolo realmente existem e como eles são. No informe trimestral de 30/06/2026, 1.304 fundos entregaram o documento; 557 declararam ao menos um imóvel para renda acabado; 198 deles têm ticker e ficha neste portal. Esse é o universo deste curso.

Um detalhe do formulário vale registrar desde já, porque explica por que este curso insiste tanto no relatório gerencial: o informe trimestral tem um campo chamado `Percentual_Locado`, preenchido em zero dos 1.752 imóveis. O campo existe, é obrigatório e ninguém o preenche. Nenhuma estatística deste curso foi construída sobre ele.

5.Localização: o ativo começa no mapa

Em imóveis, localização influencia demanda, aluguel, vacância, valor de revenda e custo de reposição. Mas "boa localização" não significa estar numa cidade conhecida: o que é bom depende do uso do imóvel.

O informe trimestral traz o endereço completo de cada imóvel — é um dos poucos campos preenchidos com consistência. Isso permite algo que quase ninguém faz: abrir o mapa e conferir se a descrição do relatório gerencial ("ativo bem localizado, em região consolidada") corresponde ao endereço declarado à CVM.

6.Qualidade do imóvel: além da aparência

Um imóvel pode estar ocupado hoje e ainda assim carregar risco de obsolescência. A análise precisa responder se o ativo continuará competitivo quando o contrato atual terminar.

7.ABL: o tamanho econômico do espaço

ABL é a Área Bruta Locável: a medida de área destinada à locação. Ela dimensiona o portfólio e serve de base para vacância física, aluguel por m² e valor por m².

A consequência prática é simples e vale para qualquer comparação: ABL só é comparável dentro do mesmo uso. Comparar o m² de um galpão com o de uma laje corporativa é comparar coisas que custam, rendem e se depreciam de formas diferentes — e comparar qualquer um dos dois com terra agrícola não é comparação nenhuma. Nem todo segmento usa exatamente a mesma convenção de área; em shopping, escritórios e ativos especiais, leia a definição do gestor antes de comparar fundos.

8.🔴 Aluguel por m² e valor por m², medidos

Aluguel por m² ajuda a comparar a renda imobiliária dentro do mesmo segmento e da mesma região. Diferenças de padrão, localização, idade, vagas, serviços e tipo de contrato tornam a comparação enganosa fora disso. Com o informe aberto, dá para sair do adjetivo e medir a régua real de cada segmento.

O cálculo é direto: para cada fundo, a receita de aluguel do trimestre (informe trimestral) dividida pela área declarada e por três dá o aluguel mensal por m²; o valor contábil dos imóveis de renda (informe mensal, competência de junho/2026) dividido pela mesma área dá o valor por m². Foram excluídos os quatro fundos com imóvel acima de 1 milhão de m², pelo motivo da seção anterior. Sobram 171 fundos, 26,4 milhões de m² e R$ 115,9 bilhões em imóveis.

A tabela reproduz, com número, a intuição do mercado imobiliário: galpão é barato por metro e rende alto (R$ 3.139/m², 9,23%); laje corporativa é cara por metro e rende baixo (R$ 8.442/m², 6,85%); hospital tem o metro mais caro de todos (R$ 13.460), porque é imóvel especializado com contrato longo. Residencial fecha a lista com o menor cap contábil — 5,25% —, o que é coerente com um mercado em que a renda de aluguel historicamente compete com a expectativa de valorização.

9.Vacância física e vacância financeira

A vacância é o indicador mais observado em FIIs de tijolo — e o mais mal comparado. Há duas famílias de definição, e elas respondem a perguntas diferentes:

10.🔴 A vacância medida é binária, não média

Aqui está o primeiro achado do curso. Ao abrir os 1.752 imóveis um a um, a vacância não se distribui: ela se concentra nos extremos.

Três de cada quatro imóveis estão inteiramente cheios; um em cada quinze está inteiramente vazio; e só 17% vivem no meio-termo. Isso muda a leitura de qualquer número de vacância de portfólio: "8% de vacância" quase nunca significa que cada imóvel está 8% vazio. Significa, quase sempre, que existe um imóvel inteiro parado dentro de um portfólio cheio — e a pergunta certa não é "8% é muito?", e sim "qual imóvel é esse, e há quanto tempo?".

11.🔴 A regra de agregação decide o número

Se a vacância é binária no imóvel, o número do fundo depende inteiramente de como os imóveis são somados. Sobre exatamente a mesma base — os mesmos 198 fundos, o mesmo trimestre —, quatro regras de agregação defensáveis produzem quatro respostas:

No fundo individual: média simples × ponderada pela área

O mesmo problema aparece na ficha de um fundo específico, e com consequência maior, porque ali o leitor toma decisão. Existem duas contas usuais:

O caso do BRCR11 é o mais didático do universo. O fundo declara cinco imóveis: o maior, com 65.797 m², está 76% vago; os outros quatro somam 60.286 m² e estão praticamente cheios. A média simples das cinco vacâncias dá 17,24%. A área vaga dividida pela ABL dá 40,20%. É o mesmo fundo, o mesmo trimestre e a mesma fonte — e uma leitura mostra menos da metade da outra.

Medindo os 120 fundos multiativos com área declarada, a divergência mediana é pequena (0,14 p.p.), mas a cauda é longa: o percentil 90 é de 9,79 p.p. e o extremo chega a 40,64 p.p.. E ela anda nos dois sentidos — em 34 fundos a média simples exagera a vacância, em 29 ela a subestima. Em 7 fundos a média simples é menos da metade da vacância física real.

12.🔴 Vacância crônica × transitória: a conta que ninguém publica

"Essa vacância é pontual" é a frase mais comum de um relatório gerencial com área vazia. Ela pode ser verdade. A questão é que existe forma de verificar: o informe trimestral é entregue desde 2019, e o mesmo imóvel pode ser acompanhado trimestre a trimestre pelo par CNPJ + nome do imóvel.

Acompanhando 14 trimestres (do 1º trimestre de 2023 ao 2º de 2026) e isolando 875 episódios em que um imóvel ficou 100% vago — cada imóvel entrando uma única vez, no primeiro trimestre do episódio —, o resultado é este:

O sentido inverso confirma a assimetria. Dos imóveis 100% ocupados num trimestre, apenas 192 de 12.851 — 1,49% — apareceram 100% vagos doze meses depois. Ou seja: ocupação é estável e vacância é pegajosa. Um imóvel cheio tem ~98,5% de chance de continuar cheio em um ano; um imóvel vazio tem ~26% de chance de deixar de estar.

A distribuição do tempo de vacância fecha o quadro. Dos 274 imóveis 100% vagos no 2º trimestre de 2026, a mediana está vaga há 3 trimestres; 40 deles (14,6%) estão totalmente vazios há dois anos ou mais; e 5 imóveis estão vagos em todos os 14 trimestres da série — ou seja, há pelo menos três anos e meio, sem um único trimestre de ocupação registrado.

13.Inadimplência, carência e desconto

Inadimplência não é vacância: o espaço está ocupado, o aluguel foi faturado e não entrou. O informe trimestral pede o percentual por imóvel, e ele é preenchido em 1.720 dos 1.752 registros.

Carência e desconto são a terceira camada. São concessões comerciais para atrair ou reter locatários e reduzem o aluguel efetivo com a área ocupada. Não aparecem em nenhum campo do informe: só o relatório gerencial informa, e nem sempre informa. É a razão pela qual o aluguel por m² calculado sobre a receita reconhecida (a régua da seção anterior) é mais confiável do que o aluguel nominal dos contratos.

14.🔴 Concentração: o que pode machucar a renda

Diversificação não é contar quantos imóveis existem. É entender quanto do patrimônio e da receita depende de cada imóvel, locatário, região e contrato. O informe trimestral traz a fatia da receita do FII que cada imóvel e cada inquilino respondem, o que permite medir a concentração real da categoria.

Metade dos fundos de tijolo listados tem um único imóvel respondendo por 30% ou mais da receita, e um em cada cinco depende de um imóvel para 90% ou mais. Some-se a isso que 36,9% da categoria é monoimóvel e o quadro fica claro: o FII de tijolo brasileiro típico é muito mais concentrado do que a palavra "fundo" sugere.

15.🔴 Locatários: o inquilino que o dado público não nomeia

O contrato vale tanto quanto a capacidade e o incentivo econômico do locatário para cumpri-lo. O que se quer saber sobre ele:

• Saúde financeira e geração de caixa, quando houver informação disponível.
• Importância estratégica daquele imóvel para a operação dele — um centro de distribuição regional sai mais difícil do que um escritório administrativo.
• Participação do locatário na receita do fundo.
• Prazo restante do contrato e custo de uma saída antecipada.
• Garantias locatícias e mecanismos contratuais.
• Facilidade de substituí-lo por outro usuário no mesmo imóvel.

Onde o dado existe, ele mede o que interessa. Nos 125 fundos que declaram participação de inquilino de forma utilizável:

16.Contratos de locação: o que realmente precisa ser lido

O investidor não precisa decorar juridiquês, mas precisa entender os elementos econômicos do contrato. São eles que transformam um imóvel em fluxo de caixa — e que determinam o que acontece quando algo dá errado.

O informe trimestral tem um campo de texto livre para as características contratuais, e nesse universo ele é preenchido: apenas 15 dos 198 fundos o deixam vazio ou escrevem "n/a". O que se lê ali costuma ser uma frase de uma linha — "contratos típicos, com reajuste anual por índice, aviso prévio e multa por rescisão antecipada" — útil para saber o regime, insuficiente para saber os termos. Prazo, multa e garantia continuam sendo assunto do relatório gerencial.

17.Contratos usuais, atípicos e built-to-suit

No mercado de FIIs fala-se em "contrato típico" e "contrato atípico". Os rótulos ajudam na leitura econômica, mas não são categorias jurídicas homogêneas — "atípico" descreve um conjunto de arranjos contratuais diferentes entre si.

O art. 54-A da Lei 8.245/1991, incluído pela Lei 12.744/2012, é o dispositivo que dá base ao built-to-suit. Ele diz, em resumo: na locação não residencial em que o locador previamente adquire, constrói ou reforma substancialmente o imóvel especificado pelo pretendente à locação, prevalecem as condições livremente pactuadas. E traz dois parágrafos que são a essência do arranjo:

• § 1º — pode ser convencionada a renúncia ao direito de revisão do valor do aluguel durante a vigência do contrato.
• § 2º — em caso de denúncia antecipada pelo locatário, ele cumpre a multa convencionada, que não excederá a soma dos aluguéis a receber até o termo final da locação.

18.Reajuste, revisional e ação renovatória

Reajuste e revisão não são a mesma coisa, e a diferença tem consequência direta na receita do fundo.

O art. 19 prevê que, não havendo acordo, locador ou locatário podem pedir revisão judicial do aluguel após três anos de vigência do contrato ou do acordo anterior, para ajustá-lo ao preço de mercado. É uma via de mão dupla: em mercado aquecido, o fundo pede aumento; em mercado fraco, o locatário pede redução. Um portfólio com aluguéis muito acima do mercado carrega risco de revisional para baixo — e isso não aparece em nenhum indicador de vacância.

A ação renovatória — o direito que quase nenhum material menciona

Na locação comercial existe um segundo mecanismo, previsto no art. 51: o locatário tem direito à renovação compulsória do contrato, por igual prazo, desde que cumpra três condições simultaneamente — contrato escrito e por prazo determinado; prazo mínimo (ou soma de prazos ininterruptos de contratos escritos) de cinco anos; e exploração do mesmo ramo pelo prazo mínimo e ininterrupto de três anos. O pedido é feito por ação judicial, e o § 5º fixa uma janela decadencial estreita: entre um ano e seis meses antes do fim do contrato em vigor.

19.🔴 A virada do IGP-M para o IPCA, medida

Qual índice reajusta o aluguel parece detalhe de contrato. Foi o que mais mexeu na receita dos FIIs de tijolo nos últimos anos — e o informe trimestral permite reconstruir a migração, porque pede a fatia da receita indexada a cada índice desde 2019.

Em sete anos, o IGP-M perdeu 30,8 pontos da receita indexada e o IPCA ganhou 31,3. A inversão acontece entre 2021 e 2022, e a causa está no comportamento dos próprios índices. Medidos no Banco Central (séries 189 e 433):

20.Vencimentos e WAULT

Não basta saber que os contratos são "longos". É preciso saber quando vencem e quanto da receita fica exposta a renegociação em cada período. O WAULT (Weighted Average Unexpired Lease Term) resume isso num número: o prazo médio ponderado restante dos contratos. A ponderação pode ser por receita, por área ou por outro critério — e a metodologia precisa vir junto com o número.

21.🔴 Por que o WAULT não sai do dado público

O informe trimestral pede exatamente o cronograma acima — e em detalhe bem maior: doze faixas trimestrais, de "até 3 meses" a "33 a 36 meses", mais duas faixas de fechamento, "acima de 36 meses" e "indeterminado", em duas bases (valor total e receita do FII). No papel, é o insumo perfeito para calcular WAULT do mercado inteiro. Na prática, não é — por dois motivos.

Primeiro: o campo obrigatório vem incompleto

Pouco mais de um quarto dos fundos preenche o cronograma inteiro. Entre os parciais há somas de 39%, de 10% e até de 0,1% da receita — e um WAULT calculado sobre uma soma de 10% descreve um décimo da carteira, não a carteira. Filtrar pela qualidade do preenchimento não é preciosismo: é a diferença entre medir o portfólio e medir um pedaço não identificado dele.

Segundo: a última faixa é aberta, e é onde tudo está

Nos 53 fundos com cronograma completo, 67,75% da receita está em contratos com mais de 36 meses e 11,33% em prazo indeterminado. Sobram cerca de 21% distribuídos pelas doze faixas trimestrais. Como a faixa aberta não diz quanto acima de 36 meses, o único WAULT calculável é um limite inferior — atribuindo 36 meses a tudo que está nela.

O que o cronograma permite medir com segurança é a exposição de curto prazo: entre os fundos com cronograma completo, a mediana da receita que vence em até doze meses é de 0,0% e a média, de 7,6%; apenas 4 fundos têm 25% ou mais da receita vencendo nesse horizonte. É pouco — mas quem estiver nesses quatro casos precisa saber, porque é ali que o risco de renegociação simultânea se materializa.

22.NOI: o resultado operacional do imóvel

NOI (Net Operating Income) aproxima o resultado operacional gerado pelos imóveis, antes de itens financeiros e corporativos. A ideia é isolar o desempenho do ativo do desempenho do veículo: taxa de administração, resultado de aplicações financeiras e ganho de capital ficam de fora.

23.🔴 A despesa que o informe não mostra

O informe trimestral tem uma linha chamada "despesa de manutenção do investimento", ao lado da receita de aluguel. Parece o insumo direto para calcular NOI de todo o mercado. Medindo, aparece o problema:

É a mesma disciplina aplicada ao longo de todo o curso: quando o dado disponível não sustenta a métrica, a métrica não é publicada com o dado disponível. O que se publica é a constatação — e a orientação de onde buscar o número que presta.

24.Cap rate: renda do imóvel em relação ao seu valor

Cap rate é a taxa de capitalização imobiliária. Na forma simplificada, relaciona o NOI anual do ativo ao seu valor. Serve para pensar preço de aquisição, valor econômico e prêmio exigido pelo mercado.

Mantido o mesmo NOI, pagar menos aumenta o cap rate de entrada; pagar mais o reduz. Daí a leitura corrente de que cap rate alto significa ativo barato — que é verdadeira quando o NOI é estabilizado e comparável, e enganosa em todos os outros casos.

25.🔴 Cap rate alto vem com menos vacância, não com mais risco

Com receita de aluguel e valor contábil dos imóveis na mão, dá para calcular um cap rate contábil para cada um dos 198 fundos e testar a afirmação que todo material repete: cap rate alto embute risco maior. O resultado é o oposto do esperado — e o motivo é instrutivo.

A correlação de postos entre cap rate contábil e vacância é de −0,358 em 175 fundos: quanto maior o cap rate, menor a vacância. Não é um resultado econômico; é aritmético. Um imóvel vago não gera receita, mas continua no denominador pelo valor de avaliação. Vacância derruba o numerador sem mexer no denominador — então o cap rate contábil cai quando o imóvel esvazia. Ele mede ocupação ao contrário, não prêmio de risco.

Por fim, o mercado parece saber disso. A correlação entre cap rate contábil e o P/VP da cota é de apenas +0,158: o preço que a bolsa paga pelo fundo praticamente não acompanha a taxa contábil do portfólio. Quem monta ranking de FII por "cap rate implícito" está ordenando, em boa medida, por vacância recente.

26.Despesas, capex e alavancagem

Imóvel físico exige manutenção. Receita de aluguel não deve ser analisada sem perguntar quanto capital será necessário para manter ou reposicionar os ativos.

Alavancagem: 40% da categoria tem obrigação a pagar

O informe mensal traz duas linhas de passivo diretamente ligadas aos imóveis: obrigações por aquisição de imóveis e obrigações por securitização de recebíveis. Medindo os 198 fundos na competência de junho/2026:

27.🔴 Ajuste a valor justo: metade do resultado pode não ser aluguel

Os imóveis de um FII são reavaliados periodicamente, e a variação vai ao resultado contábil como ajuste a valor justo. É lucro (ou prejuízo) que não passa pelo caixa e não pode ser distribuído — mas altera o resultado publicado e o valor patrimonial da cota.

28.O que muda entre os segmentos de tijolo

O segmento define quais perguntas vêm primeiro. Os mesmos indicadores existem em todos, com pesos diferentes — e com réguas numéricas diferentes, como a tabela de aluguel e valor por m² já mostrou.

29.🔴 Caso prático: três portfólios reais

Materiais didáticos costumam comparar um "Fundo A" e um "Fundo B" hipotéticos. Não é preciso: o informe trimestral entrega casos reais mais instrutivos que qualquer exemplo inventado. Os três abaixo foram escolhidos por serem estruturalmente diferentes — e por terem, apesar disso, cap rate contábil praticamente igual.

Os três rendem quase o mesmo e carregam riscos completamente diferentes. O FIIB11 é um ativo único, mas com quatro inquilinos e o maior deles em 23,9% — concentrado no imóvel, pulverizado no crédito; em compensação, tem a maior exposição de curto prazo (14,0% da receita vence em doze meses) e quase toda a receita indexada ao IGP-M. O FCFL11 é o oposto: um imóvel, um inquilino, 92,5% da receita em contrato longo — fluxo previsível enquanto durar, e uma única contraparte para tudo. O HGRU11 dilui os dois eixos entre 98 imóveis e 98 inquilinos, com o maior deles em 5,0%, mas traz obrigação equivalente a 9,4% do ativo investido e é o único com liquidez de bolsa relevante.

30.Checklist de análise de um FII de tijolo

A sequência abaixo é reprodutível e usa apenas fontes públicas: informe trimestral da CVM, relatório gerencial do fundo e a ficha do ativo.

O ativo

1. Qual é o segmento e qual é o motor de demanda desses imóveis?
2. Onde estão os ativos — e o endereço declarado à CVM confirma a descrição do relatório?
3. Os imóveis são competitivos e reutilizáveis por outro usuário do mesmo padrão?
4. Qual é a área declarada e como ela se distribui entre os ativos?
5. Quanto capex é previsível para manter o portfólio competitivo?

A ocupação

1. Qual é a vacância ponderada pela área — e não apenas a média dos imóveis?
2. A vacância está diluída ou concentrada em um imóvel inteiro?
3. Há quantos trimestres esse imóvel está vago? (o informe trimestral responde)
4. Como o gestor calcula a vacância financeira — sobre receita potencial ou realizada?
5. Existe inadimplência declarada? Em qual imóvel, e há quanto tempo?
6. A ocupação atual embute carência ou desconto relevante?

A contraparte e o contrato

1. Quanto da receita depende do maior imóvel e do maior locatário?
2. Quem são os locatários — e o relatório gerencial os identifica, já que o informe não identifica?
3. Os contratos são usuais, atípicos ou built-to-suit, e o que muda em cada caso?
4. Qual índice reajusta os aluguéis, e qual é a exposição a IGP-M?
5. Quando ocorrem os vencimentos relevantes, e quanto da receita vence em 12 meses?
6. Em portfólio comercial, há locatários com direito à renovação do art. 51?
7. Qual é o WAULT informado — e com qual ponderação ele foi calculado?

O resultado

1. Como evoluem NOI e margem NOI, e qual é a definição do gestor?
2. Qual cap rate está implícito nas aquisições e nas avaliações — corrente ou estabilizado?
3. Quanto do resultado do trimestre veio de ajuste a valor justo, e não de aluguel?
4. Existe obrigação por aquisição, parcelamento ou securitização? De que tamanho?
5. O que precisaria acontecer para invalidar a tese de cada ativo?

31.Erros comuns ao analisar FIIs de tijolo

32.Resumo do curso

1. FII de tijolo é um feixe de contratos apoiado em imóveis físicos — a análise começa no ativo e no contrato, nunca no DY.
2. Localização e qualidade se avaliam pelo uso do imóvel, e a pergunta que resume as duas é quão fácil seria substituir o locatário.
3. ABL só é comparável dentro do mesmo uso: somar tudo dá 994,5 milhões de m², e retirar 27 imóveis rurais deixa 31,9 milhões.
4. A vacância é binária: 76,4% dos imóveis estão totalmente cheios e 6,6% totalmente vazios — a média de portfólio raramente descreve algum imóvel real.
5. A regra de agregação decide o número: a mesma base entrega 0,27%, 2,55%, 8,51% ou 9,59% de vacância conforme a ponderação.
6. Vacância é persistente e ocupação é estável: 73,9% dos imóveis vagos seguem vagos em 12 meses; só 1,49% dos ocupados esvaziam no mesmo prazo.
7. Concentração é o traço dominante da categoria: 36,9% dos fundos são monoimóvel e 21,8% dependem de um imóvel para 90% ou mais da receita.
8. O dado público não identifica o locatário — 43,7% das linhas de inquilino usam rótulo genérico, e o nome só existe no relatório gerencial.
9. Built-to-suit muda incentivos, não elimina risco: o art. 54-A, § 2º, limita a multa aos aluguéis vincendos, e a revisional pode ser renunciada.
10. Em locação comercial existe a renovatória do art. 51 — vencimento de contrato nem sempre significa liberdade de recolocar o espaço.
11. O índice de reajuste virou: o IGP-M caiu de 67,2% para 36,4% da receita indexada entre 2019 e 2026, e o IPCA subiu de 31,5% para 62,8%.
12. O WAULT não sai do informe: a faixa aberta concentra 67,75% da receita e o cálculo satura em 3,00 anos — o número do relatório vem da base do gestor.
13. NOI também não sai do informe: a despesa declarada é 1,71% da receita de aluguel, o que produziria uma margem impossível de 98%.
14. Cap rate corrente mede ocupação ao contrário; cap rate estabilizado é que serve de régua de preço.
15. Quatro em cada dez fundos de tijolo têm obrigação por aquisição ou securitização, com mediana de 15,9% do ativo investido.
16. Metade dos fundos registrou ajuste a valor justo no trimestre, e em 33 deles ele superou metade do resultado — resultado contábil não é caixa distribuível.

33.Fixação — teste seus conhecimentos

Dez perguntas sobre o que foi visto. Seis delas cobram as medições próprias do curso, não definições de manual.

34.Fontes e metodologia

As definições jurídicas foram lidas nos textos oficiais; as afirmações quantitativas foram medidas em 19/08/2026 sobre fontes primárias públicas. Cada medição está descrita abaixo com o universo e o recorte que a produziu.

As medições próprias deste curso

Referências oficiais