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Case de Valor

Curva de juros e inflação implícita

Taxas dos títulos públicos por prazo, prefixadas e indexadas ao IPCA, com a inflação de equilíbrio entre as duas modalidades. Referência para comparar títulos de vencimentos equivalentes.

Curva de 23/10/2026· publicada após o fechamento

Mercado

Inflação implícita · 1 ano

6,17%

+1,66 p.p. sobre o Focus

Mercado

Inflação implícita · 5 anos

5,78%

média ao ano no período

Mercado

Inflação implícita · 10 anos

5,88%

média ao ano no período

Mercado

IPCA esperado · 12 meses

4,51%

Focus, mediana de 16/10/2026

Como ler, com os números do dia

No prazo de 5 anos, o prefixado paga 12,91% ao ano e o IPCA+ paga IPCA + 6,74%. Os dois rendem o mesmo se a inflação média do período for de 5,78% ao ano. Com inflação acima disso, o IPCA+ rende mais; abaixo, o prefixado.

A curva por prazo

Passe o cursor ou toque para ver as três taxas de cada prazo.

PrefixadoJuro real (IPCA+)Inflação implícita
5%7%9%11%13%1a2a3a5a10a15a20a30a

Taxas ao ano por prazo, em anos. O eixo dos prazos é comprimido nos vencimentos longos. A curva prefixada e a inflação implícita param em 10 anos porque não há título prefixado mais longo.

Taxas por prazo

Taxas ao ano. Variação em pontos-base (bps): 100 bps = 1 ponto percentual.

contra 16/10/2026
PrazoPrefixadoJuro real (IPCA+)Inflação implícita
1 ano12,86%▼ 6,7 bpsIPCA + 6,29%▼ 0,9 bps6,17%▼ 5,3 bps
2 anos12,71%▼ 8,5 bpsIPCA + 6,77%▼ 6,0 bps5,56%▼ 2,0 bps
3 anos12,75%▼ 10,7 bpsIPCA + 6,80%▼ 10,6 bps5,57%▲ 0,5 bps
5 anos12,91%▼ 13,9 bpsIPCA + 6,74%▼ 16,1 bps5,78%▲ 3,0 bps
10 anos12,90%▼ 17,0 bpsIPCA + 6,63%▼ 23,9 bps5,88%▲ 7,8 bps
15 anos—IPCA + 6,54%▼ 29,7 bps—
20 anos—IPCA + 6,45%▼ 33,8 bps—
30 anos—IPCA + 6,33%▼ 37,9 bps—

Tesouro Direto

A taxa de cada título, com vencimento e preço.

Juros Futuros

A curva dos contratos de DI da B3, do Brasil e dos EUA.

Dúvidas comuns sobre a curva de juros

O que é a inflação implícita?

É a inflação que faz um título prefixado e um IPCA+ do mesmo prazo renderem exatamente o mesmo. A conta usa as duas taxas da curva: um mais a taxa prefixada, dividido por um mais o juro real, menos um.

A inflação de equilíbrio permite comparar títulos de prazo equivalente. Inflação média superior favorece o IPCA+; inferior favorece o prefixado, nas premissas da comparação.

A inflação implícita é a previsão do mercado para a inflação?

Não exatamente. A inflação implícita também incorpora prêmios de risco, além das expectativas. Sua comparação com a mediana do Focus deve considerar essa diferença.

No prazo de um ano entra ainda um efeito de calendário: a curva de juro real já embute os índices mensais de inflação que o mercado espera para os próximos meses.

De onde vem esta curva?

Da estrutura a termo das taxas de juros, formada pelos preços dos títulos públicos: LTN e NTN-F formam a curva prefixada, e as NTN-B formam a curva de juro real.

Qual a diferença para a curva de juros futuros?

A curva de juros futuros utiliza contratos de DI e de cupom de IPCA negociados na bolsa; esta curva utiliza títulos públicos. As referências podem diferir por liquidez, prêmios e calendários de pagamento.

Para comparar títulos do Tesouro, utilize a curva dos próprios títulos. Para acompanhar a precificação de juros pelos derivativos, consulte a curva de futuros.

Por que a taxa do Tesouro Direto não é igual à da curva?

Porque a curva é um ajuste suave que passa entre os títulos, e não por cada um deles, e porque o Tesouro Direto aplica uma diferença entre a taxa de compra e a de venda. O título de um vencimento específico pode pagar um pouco mais ou um pouco menos que o ponto da curva no mesmo prazo.

A curva serve para ler o formato das taxas e comparar prazos; a taxa de cada título, com a data de referência, está na página do Tesouro Direto.

Conteúdo de caráter informativo e educacional. Não constitui recomendação de compra, venda ou manutenção de ativos.